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无锡尚德面临生死赌注，政府和银行压力重重

救，还是不救？如果救，怎压桩机么救？十年来，光伏巨头尚德一直被视为海归科学家、开明地方政府和海外资本结合的典范。但如今，曾经的明星管理层、地方政府和外资基金却彼此为生命垂危的尚德“医疗费”争执不下。

生死赌注

总有人能从危机中捞到好处。

这一次，精明的投资者瞅准的对象是已经奄奄一息的光伏巨头尚德电力。

最近，一位来自江苏无锡的光伏从业者下了800万元的赌注——购买尚德的可转债。他赌无锡市终将出手拯救总部位于无锡的尚德，如果赌对了，他将从竞争对手的这场风波中赚取两倍的收入。

与该投资者一样豪赌的还有各家投资银行。过去的一个月，投资银行们已在市场上大量低价购买尚德的可转债。

据南方周末了解，尚德债券价格已从今年最低时的20多美元飙升至如今的50美元——这意味着，如果债券价格继续上涨，无锡将为拯救尚德付出更高的代价。

尚德的这笔可转债总额高达5.75亿美元，发行于2008年3月，2013年3月到期。按照规定，这些可转债到期后，债券持有者可选择将债券兑换为现金，也可以选择将债券转换成股票。

显然，一旦政府出手援救尚德，现在买入可转债是个瞬间翻番的生意。投资者们也的确看到了来自政府的曙光。

2012年9月27日下午一点半，无锡市长朱克江突然造访尚德最引以为傲的P4工厂，代表政府首次表态将“力挺尚德，力挺光伏”。在尚德P1-P4四个工厂中，P4工厂为设备最先进的全自动工厂。

然而出乎外界意料的是，就在24小时之前，无锡尚德领先次真正接近死亡。

据无锡市政府内部人士透露，为了保全美国上市公司尚德电力，尚德现任CEO金纬提出了让尚德电力的子公司无锡尚德破产的方案。该方案惊动了无锡市，市长朱克江立即带领一队市领导前往尚德进行现场办公。除首度表态支持外，政府还带来了中国银行给予尚德的2亿元新增贷款。

全球最大的多晶硅电池组件制造商尚德电力真的得救了吗？机会主义者可能高兴得太早。

在过去的90肯定好2⑶家消费厂家或是品牌企业天内，多套方案并行，企业家、地方政府和国外投资者都不肯让步，这场巨头拯救战注定无法达成“多赢”。

“这就像赌博，三方都还在等待，大家都不肯认输。”尚德一位高管对南方周末说，没有人知道，这几股势力最终会把尚德带向何方。

“还有没有不知道的雷？”

这场灾难在2012年7月底浮出了水面。

2012年7月30日，尚德发布公告称自己可能卷入了一场涉及金额高达5.6亿欧元（约45亿元人民币）的欺诈案。

要知道，此时，尚德高管们正欲变卖手中的王牌项目环球太阳能基金（Global Solar Fund简称GSF）的资产，用于偿还5.75亿美金的可转债，没曾想牵出欺诈案。尚德持有GSF 80%股份。

股东和大型基金开始连续抛售尚德股票，其股价跌落至上市以来的最低点——1美元以下。8月1日，华尔街投资机构Maxim Group随即将尚德的目标价由0.5美元下调至0美元。

尚德对于江苏省的重要性毋庸多言。从无锡高铁站一下来，就能看见“尚德务实、和谐奋进”的八字无锡城市精神口号。零美元评级让远在南京的江苏省高层心急如焚。

江苏省立刻组织调研组奔赴无锡。“你们认为公司到底还要亏损多久？给个时间。”调研组在会上质问尚德。现场却一片安静，无人敢言。

“回去汇报之后，没有人敢说救，也没有人敢说不救。”接近江苏省政府的人士对南方周末说，说救，不知道病情有多重，要付多大代价，能不能救活；说不救，又怕它立刻就死掉。

据南方周末了解，早在GSF出事前，江苏省高层对尚德危机就有过一个模糊的原则表态：既要发展新能源支持企业，又要用市场化的手段，还要保持国有资产的保值增值。这让无锡市政府很难琢磨——他们不知道如何既能用市场化方式支持尚德，又保持国有资产。

在很多人看来，欺诈案后调研组调研无果而终这件事犹如一枚深水炸弹，直接导致此后的两个月内地方政府沉默不语。

在此期间，施正荣与江苏省高层一直保持着频繁的直接联系，无锡市领导则经常被叫到省里汇报情况。但没有正式结论，所有人都等着事态的发展。

据参与尚德谈判的知情人士透露，地方政府早已准备好5亿多美金用于购买可转债，就在GSF出事的两周之前，无锡市还打算帮助尚德偿债，但欺诈案让他们不得不放弃这个想法。

“突然一下就爆出来了，没有任何思想准备，我怎么知道还有没有其它没踩爆的雷？”无锡市发改委的一位内部人士说，他们领先次感到了恐惧。

“银行凭什么为你冲锋陷阵？”

浴巾压力更大的是银行

此前，地方政府一直对银行施以高压，以确保不对尚德抽贷、收贷，维持尚德脆弱的呼吸。

作为在光伏产业涉足最深的银行，国开汽车球头行仅对尚德、英利、赛维等几家大型光伏企业的授信额度就达到2450亿元。多方压力之下，国开行在2012年初决定冒险一试，继续给尚德注资，但条件是必须用董事长施正荣的全部个人资产做无限担保。

国开行的顾虑不无道理，GSF出事后，美国的律师事务所发保证环境参数的控制精度起对尚德的集体诉卸货机讼，状告尚德发布虚假信息误导投资者；意大利的法院也对尚德提起了刑事诉讼，指控尚德在意大利非法修建太阳能发电厂，诈取政府补贴；江浙一带的供应商还在不断闹事，要求政府接管尚德，清算欠款。

无限担保与一般担保的区别在于，前者对银行更有利，保证人负担更重，担保力度更强。如果施正荣接受，那么事情会变得简单。但遗憾的是，施正荣拒绝了这一提议。

此举的破坏力在于，尚德不仅错失了一次拯救良机，还再次重击了银行和政府本已脆弱的信心。“如果连企业家自己都认为尚德已经无可救药了，银行凭什么还要为你冲锋陷阵？”无锡交通银行一位内部人士对南方周末说。

不过，对于深陷光伏泥潭的国开行来说，对眼前这家最大的光伏企业，除了继续为其输血，别无他法，救尚德，也是自救。2012年9月25日，国开行宣布将重点确保“六大六小”12家光伏企业授信额度，尚德居首位。

尽管国开行有了明确态度，但施正荣的态度让尚德其余的小股东、美国的机构投资者再也按捺不住。“他们非常不满，要求重新召开股东大会，逼他退位。”上述参与尚德谈判的人士向南方周末透露。

2012年8月15日，施正荣宣布辞去CEO职位，由CFO（首席财务官）金纬接任。施正荣仅担任董事长一职。

在8月23日刊登在尚德官方站的一篇名为《下一篇章》的署名文章里，施正荣用英文写道，对卸任CEO一事，他已经考虑了这也就决定了单臂式结构一段时间。“在目前的行业环境中，财务和运营管理经验是至关重要的，这是选择原首席财务官金纬作为CEO继任者的原因。”中华玻璃（)部

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